开头声明
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投资要点
收入稳步提升，利润高速增长。公司2017年收入为2.83亿元，同比增长33.92%；归母净利润为2880.14万元，同比增长91.84%；扣非归母净利润为2634.39万元，同比增长106.31%；毛利率33.22%，同比下降3.03pcts。营业收入增加的原因为工业、市政水处理设备增长，工业水处理销售力度加大，工程实施能力加强，承接单个项目合同金额变大，并逐步向市政领域拓展，同时带动膜产品及树脂的销售。公司2017年销售费用率为8.46%，同比下降2.36pcts；管理费用率为9.84%，同比下降2.1pcts；财务费用率为1.54%，同比下降0.44pcts。
天创环境是以膜分离技术为核心的水污染处理解决方案提供商。公司主要提供城镇污水处理、医疗水及工业水处理整体解决方案(印染、造纸、农化等行业)；公司在创新发展中，曾获得多项发明专利及实用新型专利，先后通过ISO9001、ISO14001、YY/T0287、CE等多项体系认证，被授予“高新技术企业”、“省科技型企业”等称号。收入来源主要是工业水处理设备销售、市政水处理解决方案、医疗水器械、水处理咨询和膜产品销售。
主业突出能力综合，水处理设备销售加强。（1）主业突出：公司 2017年主营业务收入占营业收入比重为 94.2%，公司主营业务明确；（2）提供综合解决方案，具备持续经营能力：公司以膜分离技术为核心，集科研、设计、制造、销售、服务和系统集成为一体，为工业、医疗、城镇污水处理提供综合解决方案，掌握核心技术，盈利模式清晰，具有持续经营能力；（3）工业、市政水处理设备销售高速增长：报告期内，工业、市政水处理设备销售增长，工业水处理销售力度加大，工程实施能力加强，承接单个项目合同金额变大，并逐步向市政领域拓展，工业、市政水处理销售收入 1.52亿元，比上年同期增加 71.84%，工业市政销售收入的增加同时带动膜产品及树脂的销售，销售收入6,916.56 万元，比上年同期增加 52.41%。同时销售、管理、财务费用占收入比重均有下降，使利润快速增长。
借助政策扶持及行业趋势，进一步打开销售渠道。十九大高度重视环境保护和生态文明建设，“十三五”规划中设想功能膜产值在“十二五”的基础上实现翻番，年均增长 20%左右，并在“十三五”末期，功能膜产值突破 2500 亿元，出口实现 100 亿元/年，期内将培育一批龙头企业。借助政策扶持，公司将进一步提升项目承接能力、工程实施能力，加大单个项目金额，不断拓展和提升水处理设备的销售渠道，保持主营业务高增长，并逐渐向工业膜转化，增加出口量。
风险因素。应收账款回收风险、环保政策变化风险
盈利预测、估值及投资评级。公司目前交易方式为竞价转让，最近交易日为2018年5月4日，3.86亿元市值对应2017 PE为13X。
资料来源：中信数量化投资分析系统注：股价为2018年4月24日收盘价
声明
特别声明
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