国内豆粕价格在3月份后，受南美大豆丰产炒作期货以及现货都出现了明显的下行。作为直接替代品的玉米蛋白粉跌势却明显弱于豆粕。因此在3月份后，国内豆粕现货价格与玉米蛋白粉现货价格开始出现倒挂。
图1
从目前情况来看，玉米蛋白粉市场价格已经高于豆粕，因此在饲料相互替代关系中，玉米蛋白粉已经没有价格优势。玉米蛋白粉价格相较于豆粕抗跌，主要原因为玉米价格持续走强带来的成本支撑。
以华北玉米市场为例，近期华北玉米市场购销氛围紧张，局部继续小幅走高。华北售粮进度普遍6-8成，河北局部已达9成，贸易商惜售囤粮现象突出。基层农户余粮有限，粮商收购量不大，局部小幅提涨争收。受清明节及天气不佳影响，厂家到货量不稳定，深加工主流库存维持10-15天，收购意愿较强，最近一周华北厂家提涨10-30元/吨。从4月份天气来看，部分主产区将继续出现阴雨天气，阴雨天气则给玉米价格释放出利多信号。在玉米价格持续走强情况下，深加工企业利润难以保证。
图2
从图2可见，玉米深加工企业在3月初还保持微利状态，3月份后随着玉米价格的持续上行，企业加工情况也由微利转变至亏损的现状。据卓创数据统计，截止今日（4月6日），玉米深加工企业4月份平均利润为-68.4元/吨，较三月份平均利润-27.0元/吨下降41.4元/吨。深加工企业加工亏损情况下，对于产品挺价心态较强，这也是玉米蛋白粉价格未跟随豆粕深跌的原因之一。
后市来看，因3月份玉米蛋白粉市场成交氛围不佳，整体成交量十分有限。部分深加工企业玉米蛋白粉库存压力逐渐上升。压力较为突出的地方主要为黑龙江，因当地产能较大，开工充足，加之需求处于恢复阶段，供过于求的矛盾也逐渐突出。从后市需求来看，4月份下游家禽、生猪、水产料需求将逐渐恢复，整体需求预期要好于1-3月，因此预期4月份副产品成交量将有所提升，但整个四月份玉米蛋白粉市场的主题为“去库存”，因此价格能否随量提升还需继续关注玉米及豆粕走势。
从消息面来看，近期国家环保部门继续严查环保工作。据卓创资讯了解，河北部分投料量较小的深加工企业已经接到停产通知，不过大型企业目前暂未受到影响，因此次消息面对于玉米副产品后市能否带来实质支撑还需继续观望。
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